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基于Z评分模型对庞大集团的信用风险评估
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邓洪磊 1001121008 2012金融二班
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庞大汽贸集团股份有限公司是以汽车销售服务为主业的大型汽车营销企业，截至2011年12月31日，公司在中国26个省市及自治区及蒙古国建有1257家营销网点，分、子公司及子公司的分支机构达1525家，其中包括汽车专卖店984家（其中4S店661家）、各类汽车市场273家。公司可销售的汽车、工程机械品牌近百个，涵盖了目前绝大多数品牌。自行业评比以来，公司一直保持了“中国汽车销售服务十大企业集团”第一名的地位。 2011年4月28日，公司在上海证券交易所正式挂牌上市，成为国内第一家通过IPO实现登陆A股的汽贸集团，在全球汽车经销业上市公司中市值最大、IPO融资额最大，中国民营企业IPO融资额最大。1999年，公司与中国银行唐山分行合作，独创了汽车消费信贷“冀东模式”，并将GPS卫星定位系统成功运用于汽车消费信贷风险防范，建立健全了“六级风险防范体系”，有效解决了消贷风险问题，不仅给银企双方带来了显著的经济效益，且拉动了内需，刺激了消费，为国民经济的发展作出了积极贡献，成为公司的核心竞争力。——以上摘自庞大官网。
庞大较有特色的商业模式就是国内目前远未普及的汽车金融租赁业务。起步于2010年的庞大集团融资租赁业务在过去两年中高速膨胀。2010年，庞大集团融资租赁应收款还仅有1.8亿元，到2011年年底，融资租赁应收款则快速膨胀至42亿元，年增幅高达22倍。
据庞大集团发布的《2011年年度报告摘要》显示，庞大集团其他业务收入大幅增长，同比增长80.93%，主要原因为公司融资租赁业务增长较快，2011 年度其他业务收入中融资租赁手续费和利息收入为 39820.41 万元，增长了 3522.28%。 目前，庞大集团共有三种金融模式，一为消费信贷，二为分期付款，三为融资租赁。尽管对于中国企业和消费者而言，融资租赁尚处在起步阶段，“在公司有实力的情况下，如果从追逐利润的角度来讲，我们一定更喜欢融资租赁模式。”庞大集团董事会秘书办公室工作人员车少华告诉新金融记者。据了解，在庞大集团商用车的销售中，60%为非全款购车，其中又有1/3的比例采用融资租赁模式。
2012中报数据（单位：元）：
流动资产43473806941，流动负债43188545045，总资产59571228729，未分配利润2763558855，盈余公积216972798，息税前利润1054776048，收盘价（2012.6.29数据）6.10，债务账面价值49638391569，主营营业收入28780288192。 X1=（43473860941-43188545045）/59571228729=0.0048 X2=(2763558855+216972798)/59571228729=0.05 X3=1054776048/59571228729=0.0177 X4=16000000000/49638391569=0.3226 X5=28780288192/59571228729=0.4831
Z=1.2*0.0048+1.4*0.05+3.3*0.0177+0.6*0.3226+0.999*0.4831=0.8104
从数据来看，庞大的z评分让他存在非常大的破产风险，但事实上，z评分要针对不同的行业和信用状况具体分析，庞大是一家汽配厂商，他代理的主要是载重卡车和中高档轿车，早期庞大大规模扩张门店，步子迈的太大，导致资金缺口很
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大，首次IPO的资金很快用光，不得不发22亿债弥补，其另一大利润点汽车融资租赁仍有风险。不过其老板不久前表示，会采取更加稳重的经营策略，并且行业内普遍看好汽车融资租赁业务的前景。庞大的一个非常稳定且利润丰厚的业务就是代理斯巴鲁，其代理份额占斯巴鲁在我国销售的绝大多数，虽然目前斯巴鲁有收回代理自己单干的意图，但并不划算，对庞大的业绩并不构成威胁。
另一方面，庞大还有大量股票未解禁，不排除第二次IPO的可能。因此，庞大可能存在短期违约风险，但长期应对其有信心。
沁园春·雪
北国风光， 千里冰封， 万里雪飘。 望长城内外， 惟余莽莽； 大河上下， 顿失滔滔。
山舞银蛇， 原驰蜡象， 欲与天公试比高。
须晴日， 看红装素裹， 分外妖娆。 江山如此多娇， 引无数英雄竞折腰。 惜秦皇汉武， 略输文采； 唐宗宋祖， 稍逊风骚。
一代天骄， 成吉思汗， 只识弯弓射大雕。
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