2018年汽车行业展望报告

2018年汽车行业

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展望报告 2018年9月 目录

1.市场持续低迷，板块分化严重 ............................. 3 1.1市场表现低迷，汽车整体跑输大盘 ..................... 3 1.2估值回落，处于历史低点 ............................. 4 1.3产销增速放缓，行业竞争加剧 ......................... 5 2.行业分化加剧，龙头优势扩大 ............................. 6 2.1行业整体情况....................................... 6 2.2乘用车 ............................................ 9 2.3商用车 ........................................... 12 2.4汽车零部件 ....................................... 18 3.投资建议及标的推荐 ................................... 19 3.1投资评级 ......................................... 19 3.2投资建议 ......................................... 20 3.3标的推荐 ......................................... 20 4.风险提示 ............................................. 23 1）宏观政策不及预期； ................................ 23 2）汽车行业政策大幅调整； ............................ 23 3）汽车销量不及预期； ................................ 23 4）上游原材料价格大幅波动； .......................... 23 5）股市震荡风险。 .................................... 23

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1.市场持续低迷，板块分化严重 1.1市场表现低迷，汽车整体跑输大盘

2018年以来，A股市场受到宏观经济、中美贸易战持续加剧等不利因素影响，整体表现低迷。2018年1月1日至2018年9月11日，沪深300下跌20.01%，同期上证综指下跌19.42%，汽车（中信一级）行业指数下跌28.72%，汽车行业跑输大盘，在中信一级29个行业中排名第22位。

图1：行业涨跌情况（20180101-20180911）（%）

2018年1月1日至2018年9月11日，汽车（中信三级）7个子行业呈不同程度下跌，且均跑输大盘，跌幅均超过20%。其中，摩托车及其他板块和客车板块下跌幅度较大，跌幅分别为38.12%和38.33%。

图2：汽车板块子行业涨跌幅（20180101-20180911）（%）

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1.2估值回落，处于历史低点

截至2018年9月11日，汽车（中信一级）及其7个子行业（中信三级）的估值均处于近五年行业中低位，安全边际较高。基于低估值+优标的逻辑，部分业绩稳定、市场认可度较高的公司有望修复估值。

表1：汽车行业及其子行业估值情况

1.3产销增速放缓，行业竞争加剧

2011年以来，汽车行业产销数据就表现出产销增速放缓的特点。2018年上半年，汽车政策环境趋严，中美贸易战和关税

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政策调整导致部分购车需求被挤压，我国汽车产量为1405.37万辆，同比增长3.91%，销售汽车1406.3万辆，同比增长5.31%。其中，一季度生产汽车702.24万辆，同比减少1.55%，销售汽车718.31万辆，同比增长2.59%；二季度需求回暖，生产汽车703.13万辆，同比增长9.99%，销售汽车687.99万辆，同比增长8.31%。

图3：2018年汽车产量情况

图4：2018年汽车销量情况

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