第1～2年净现金流量(NCF１～2)=0(万元)
第3～6年净现金流量(NCF3～６)=100×（1-25％）+（450-50）/5=155(万元) 第7年净现金流量(NCF7)=155+50=205(万元)
（2）不包括建设期的静态投资回收期=450/155=2.9（年）
包括建设期的静态投资回收期=2+2.9=4.9（年） （3）总投资收益率=100/450=22.22%
（4）净现值(NPV)=-450+155×[(P／A，10％，7)-(P／A，10％，2)]+50×（P／F，10％，7）
=-450+155×(4.8684-1.7355)+50×0.5132 =-450+485.6+25.66 =61.26（万元）
（5）净现值率=61.26/450=13.61%
（6）评价：由于该项目净现值NPV＞0，包括建设期的静态投资回收期大于项目计算期的一半, 不包括建设期的静态投资回收期大于运营期的一半，总投资收益率高于基准利润率,所以该投资方案基本具备财务可行性。
4. 【正确答案】
（1）如果投资总额不受限制，应是按照净现值排序，所以最佳投资组合应是C+D+B+A。 （2）在资金总额受限制时，需要按照净现值率或获利指数的大小，结合净现值进行各种组合排队，在保证充分利用资金的前提下，净现值之和最大的为最优组合。
本 题中按照净现值率的大小排序为：A、B、D、C，但是需要注意A与D是互斥方案不能同时出现在同一个投资组合中，故所有可能出现的组合为A+B、A+C、 B+D、B+C、D+C，投资组合的净现值之和分别为146500、178000、159500、190500、191000，所以最佳组合为D+C。
5. 【正确答案】
（1）计算税后现金流量
时间 税前现金流量 折旧增加 利润增加 税后利润增加 税后现金流量 (6000) 0 (6000) 1 2000 1800 200 120 1920 2 3000 1800 1200 720 2520 3 4500 1800 2700 1620 3420 600 3 600 （2）净现值＝1920×0.909＋2520×0.825＋3420×0.751－6000＝845.82>0 （3）回收期＝2＋（6000－1920－2520）／(3420+600)＝2.39年 (4）由于净现值大于零，应该接受该方案。
学习情境五 项目投资管理，习题及答案
