《财经》记者得到的华为公司员工贷款合同中，第十条明确规定了抵销权：如果员工未按时足额偿还贷款本金和利息，贷款人有权从借款人在该银行处开立的任何其他账户，包括定期存款账户中扣收相关款项。
过去十年，华为员工究竟从四家商业银行获得了多少贷款用于内部配股？除了四家当事银行之外，恐无人能说清楚。华为控股公司工商材料披露了华为工会历年的增资扩股情况，自2004年开始到2011年，华为工会每年都会增资扩股，这些股票与华为工会的虚拟股股份平行对应。《财经》记者统计发现，七年之中，华为工会累计出资高达263亿元。
从不同渠道获得的消息显示，该类贷款的规模超过100亿元。但这一数字未能得到监管部门的证实。
断流之后
对于以贷款购买公司的股票，华为内部并无太多忌讳。
2011年，在上海与华为员工沟通的时候，华为公司首席执行官任正非为了说明自己无意、无力从董事长孙亚芳手中回购股票，以回应自己逼退孙亚芳的传闻，特意强调，自己购买公司股票的贷款还没有还完。
这个消息显示，任正非自己也在使用贷款购买公司的股票。在那场关于华为接班人问题的讨论中，大部分人的注意力都集中在前者，而少有人注意到：在国内金融市场中，信贷资金用于公司配股仍被视为禁区。
一位华为内部员工透露，部分高级管理者每年购买华为虚拟股的贷款可能有上亿元之巨。
值得注意的是，在两个“暂行办法”出台后，2011年，四家商业银行仍在向华为员工提供“个人助业贷款”，直到一年之后，有关部门明令四家银行停止对华为员工发放个人助业贷款，同时要求在2012年7月收回之前所发放的贷款。 为什么施行了十多年的银行贷款会突然被认定违规？
早在去年就有消息称，四家银行叫停华为员工虚拟股贷款的起因是此前国家审计署的一份报告：商业银行对华为员工的“个人助业贷款”用于内部配股，该行为系属违规行为，风险巨大。而银监会在调查后，明令四家商业银行暂停发放华为虚拟股贷款。
一位深圳银监局人士向《财经》记者证实，的确曾接到有关叫停华为虚拟股贷款的命令。
对于华为个人助业贷款一事，相关银行负责人也闭口不谈。2012年5月，在工商银行深圳分行南头支行的办公室里，负责华为员工股票贷款事宜的负责人对《财经》记者承认相关贷款被叫停之事，但是拒绝谈及更多细节。
在华为公司内部，关于银行暂停员工个人股票贷款的事宜最早在2011年初即有通告。2011年7月21日，华为控股工会财务处发布《关于2011年虚拟受限股交款具体操作的通知》，首次明确，由于国家相关政策调整，2011年各商业银行停止操作个人助业贷款，员工认购资金需全部自筹。三个月后，2011年10月，华为董事会秘书处又发出《关于员工提前偿还银行助业贷款及2012年配股交款相关事宜的通知》，强调“由于一些原因”银行暂停了对华为员工购买虚拟受限股贷款的支持。
一位华为基层员工对《财经》记者称，从去年7月开始，华为控股工会开始不断催促员工还款。“工会财务处和董秘处连续向员工发通知，去年7月通知上还是‘银行对员工购股贷款有严格要求，请提前做好个人资金安排，尽量使用自有资金缴款’。到了今年3月31日，公司就已经明确通知，‘银行停止个人助业贷款，员工认购资金需全部自筹’。”
在华为控股工会所下发的《关于2011年虚拟受限股收益分配操作及有关还款等资金安排的通知》中，华为对员工偿还银行贷款和内部借款给出了最后期限：银行贷款需在2012年7月前全部还清，在2011年申请的内部借款也必须在4月30日前偿还。
资深财务人士认为，银行叫停虚拟股贷款后，只要员工不会同时选择回购股票，就不会对华为公司自身现金状况带来太大影响。华为公司2011年年报披露，华为公司手上现金相当充裕，该公司拥有现金及短期投资为623.42亿元。 另外，对于虚拟股的回购程序，华为公司曾经规定过回购的比例，每年不能超过总数的25%，在公司困难阶段，不能回购股票。
在各种论坛上，华为员工们不乏对是否继续参与此次配股的犹豫。《财经》记者采访中，还没有华为公司员工表示不会再购买华为公司的股票。 贷款的收回已然开始。2012年4月，华为2011年虚拟受限股分红开始，不少
华为员工查询账户时发现，由于公司提前将银行贷款和内部借款扣除，账户金额已经变为零，还有相当多一部分员工在扣除分红外，有债务未能还清。 多位华为员工表示，自己工作后的积蓄大多都已经投资在公司虚拟股上，连房子、车子都无法购买，要买新的股票只能去跟亲戚朋友求助。过去半年之中，许多华为员工的朋友们都接到了筹借现金购买公司股票的电话。在华为人聚集的天涯论坛上，各种贷款公司留下了提供贷款的广告。
2011年，在虚拟股贷款刚刚被叫停之时，华为公司曾经提出可以协调公司内部借款。彼时，华为控股工会通知规定，职级18级及以上的较高级员工的认购资金全部自筹解决。职级17级及以下较低级员工，个人筹集资金有困难的可提交申请，由工会协调内部员工之间相互借款。
内部借款比例不高于个人认购款总金额的60%，借款的年利率为7.315%，借款期限为2011年9月20日至2012年分红发放之日，按照实际使用借款的具体天数计息。
在2012年3月31日的通知当中，没有再提“内部借款”事宜，华为员工们猜测，这一路径也被堵死了。
之后，华为公司提出，在4月底之前，华为持股员工如果不能还清银行贷款或内部协调借款，华为控股工会将会回购员工手中所持的华为股票。
自愿申请由华为控股工会回购部分虚拟受限股的期限为4月15日到5月15日。在此期间，华为员工可提出书面申请交所在部门干部部薪酬管理员，经干部部汇总后交工会财务处统一处理，回购价格为每股5.42元，即当年的每股净资产价格。 在华为公司内部的论坛上，甚至有华为员工发帖，希望以私人协议的方式兜售华为虚拟股。但他们其实无法完成虚拟股的交易，因为这些股票只能被出售给华为控股工会。所谓的出售只是另一种形式的借贷而已。
“我们可以商定一个合适的利息，我保证给借钱的人一个最低的收益。”这位员工告诉《财经》记者，“说到底，我们是签一个借款合同，五五开分享税后分红。”
如果华为公司的分红低于承诺的借钱利息怎么办？“那我也会保证对方的收益，损失我来承担。”该员工说，“但我相信公司的分红应该绝对会不错的，我有信心。”
这样的信心看起来多少有些盲目。电信行业和宏观经济的影响之下，华为的增长也不再像以前那样迅速。2011年当中，华为销售额增长明显放缓，而华为的利润则大幅下滑，分红缩水过半。
在筹款还清贷款的同时，华为公司的员工们还要考虑另一个问题：一年一度的配股时刻已经来临，他们是否应该，以及如何筹资购买公司新增发的股票？目前，华为控股工会已经通知员工，如果员工无力去购买今年的股票，其购股资格将会保留至明年，购股价格是2013年的价格。 “虚拟股”向何处去
“绝不可能！”《财经》记者问及信贷断流会不会危及现有虚拟股制度的实施时，一位华为高层非常坚决地说。
“我们的结论是，华为实际上是分享制，而不是股份制，和股份没关系。”和君创业公司总裁李肃说。此前，和君创业曾经专门研究过华为的虚拟股制度。“分享制是合理的。公司的控制权全部在任正非手里，大家分享利润。”从早期的员工持股，再到后来的虚拟股。在全员持股的说法之下，华为公司所实行的不过就是员工分红激励的手段而已。李肃认为，将分红激励解释为员工持股，好处之一是，可以避免外界关于非法集资的攻讦。
此后，经过长期的发展，华为控股的虚拟股制度不完全是市场化激励制度，具有了融资的特征。而对于这套运作体系，即使华为公司的持股员工，也多语焉不详，国内对相关虚拟股制度的立法、监管也无明确内容。
在虚拟股贷款断流之后，华为公司究竟会怎样调整他们的虚拟股制度？李肃认为，华为公司的股权迷局还未到最后见分晓之时。“关键是在任正非之后，其他的股权怎么办？是否会被切割？是实体股还是虚拟股？”
华为公司为什么会选择虚拟股，而非公开上市？过去多年，外界一直热衷谈论华为是否会上市的问题。几位华为资深员工透露，在华为公司发展的早期，包括任正非在内，华为公司高层都曾经谈论过华为公司上市的问题，以及上市之后，华为公司员工所持股票价值飞涨的美好前景。
但现在的局面之下，华为公司员工手中的虚拟股如何再回头，转化为实体股会是一个巨大的难题，这使得华为公司整体上市的可能性微乎其微。
不久前，有华为中高层人士对《财经》记者分析认为，华为公司可以将旗下
的部分资产单独剥离出去，融资甚至上市，比如已经非常成熟的电信运营商业务板块。在2008年前后，华为公司的确曾经有意将旗下的手机终端业务剥离出去，引入贝恩资本、银湖等战略投资者。惜乎一场金融危机的到来使得这一计划未能实现。 有投行人士认为，这是一个足可以替代原有的虚拟股融资的方案。但问题是，此前该业务板块中的员工虚拟股部分该怎么办？上市之后，他们会继续延续虚拟股的激励方式还是会采取类似于公开市场中的期权激励？
但是，在现行的中国法律体系之下，公开市场的期权股权制度使得期权制度很难成为一种真正有效的激励。
北京大学法学院副教授邓峰指出，国内现有的期权、员工持股制度在许多方面都存在高度规制，在实行法定资本制、坚持同股同权、缺乏分层次股权市场的大背景下，员工期权股票持有人的权益得不到保护，也起不到长期激励的效果。 邓峰认为，在这种特殊的背景下，使得“影子股权”等另类激励反而更具备可行性，所谓“影子股权”是公司管理层专门划分出一定比例的收益，以分红的形式发放给管理层或者员工。
“华为的模式到目前来讲运转得很不错。员工贷款的方式如果以后不能再使用了，员工这次可以砸锅卖铁，但每年的持续确实有问题。”一位资深财务人士认为。
还有一种可能是，随着通信行业进入稳定增长期，华为公司也就不会再有如此巨额的融资需求了，因而不需要增发大量的虚拟股。2011年，华为的增长已然放缓，销售收入增长降至9%。
但华为公司自己并不这么认为。2011年，华为公司内部提出，未来几年，要使得该公司的销售收入达到1000亿美元，而当前仅为323多亿美元。大幅业绩增长预期背后意味着大幅的资金投入。2010年、2011年连续两年，华为公司均进行了大规模虚拟股配股。仅在2011年，规模就达到创纪录的93亿元。 “最完美的结果还是不要有意外，让这个模式可以平稳地发展下去。”上述资深财务人士认为。而一旦出现严重的问题，华为数万持股员工将会承受最大的损失。如果公司发展不好怎么办？如果公司出现亏损怎么办？如果华为公司出现极端情况怎么办？
在被问及这些问题时，多数华为员工坚持认为，华为公司绝对不会出现太糟
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