金融硕士MF金融学综合（外汇与汇率）模拟试卷4
(总分：54.00，做题时间：90分钟)
一、 单项选择题(总题数：8，分数：16.00)
1.利率对汇率变动的影响有( )。 （分数：2.00）
A.利率上升，本国汇率上升 B.利率下降，本国汇率下降 C.没有影响 D.无法确定 √
解析：解析：利率对汇率的影响，主要是通过利率变化，而资本又是逐利的，所以会引起两国之间的资本流动，从而影响汇率，所以要判断利率是否对汇率有影响，须比较国外利率及本国通货膨胀率后而定。 2.在间接标价法下，汇率的变动以( )。 （分数：2.00）
A.本国货币数额的变动来表示 B.外国货币数额的变动来表示 √
C.本国货币数额减少，外国货币数额增加来表示 D.本国货币数额增加，外国货币数额减少来表示
解析：解析：间接标价法与直接标价法刚好相反，它是以一定单位(如1个单位)的本国货币为标准，来计算应收若干单位的外国货币。在国际外汇市场上，欧元、英镑、澳元等均为间接标价法。如欧元0．970 5，即一欧元兑0．970 5美元。所以，汇率的变动以外国货币数额的变动来表示。 3.当远期外汇比即期外汇贵时，两者之间的差额称为( )。 （分数：2.00） A.升水 √ B.贴水 C.平价 D.中间价
解析：解析：远期外汇减去即期外汇，正的是升水，负的为贴水。
4.一般而言，相对通货膨胀率持续较高的国家，其货币在外汇市场上将会趋于( )。 （分数：2.00） A.升值 B.贬值 √ C.不升不降 D.升降无常
解析：解析：一国发生通货膨胀，则其单位货币购买力下降，而且人们对该国的预期降低，人们不会持有该国货币，所以该国货币在外汇市场上贬值。
5.在直接标价法下，如果需要比原来少的本币就能兑换一定数量的外国货币，这表明( )。 （分数：2.00）
A.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率上升 B.本币币值上升，外币币值下降，通常称为外汇汇率下降 √ C.本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率上升 D.本币币值下降，外币币值上升，通常称为外汇汇率下降
解析：解析：直接标价法：外国货币作为基准货币，本国货币作为标价货币；标价货币(本国货币)数额随着外国货币或本国货币币值的变化而变化。中国和大多数国家都采用直标法。同样的外币，现在可以用更少本币兑换，所以本币币值上升，外币币值下降，在直接标价法下，外汇汇率下降。 6.在其他条件不变的情况下，远期汇率与即期汇率的差异决定于两种货币的( )。 （分数：2.00） A.利率差异 √
B.绝对购买力差异 C.含金量差异
D.相对购买力平价差异
解析：解析：根据利率平价理论，利率差异决定远期汇率和即期汇率差异。 7.金本位货币制度下的汇率制度属于( )。 （分数：2.00） A.浮动汇率制度 B.联合浮动汇率制度 C.固定汇率制度 √ D.可调整的汇率制度
解析：解析：金本位货币制度，各国货币与金价挂钩，所以各国间货币兑换比率也是固定的，属于固定汇率制度。
8.购买力平价理论的合理性表现在它有助于说明( )。 （分数：2.00）
A.通货膨胀率与汇率之间的变动关系 √ B.经济增长率与汇率之间的变动关系 C.利率与汇率之间的变动关系 D.平均利润率与汇率之间的变动关系
解析：解析：购买力平价理论认为，两种货币都发生通货膨胀时，它们的名义汇率等于其过去的汇率乘以两国通货膨胀率之商。即相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。这是符合现实的。
二、 名词解释(总题数：3，分数：6.00)
9.汇率制度 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：汇率制度是指规定各国货币交换比率的各种规则与安排，汇率制度制约着汇率水平的变动。汇率制度是重要的汇率政策工具，汇率制度的选择是制定汇率政策的主要任务之一。一国汇率制度的变化是一个演进的过程，一方面受市场变化的作用；另一方面是人们追求和谐的国际金融秩序不懈努力的结果。) 解析： 10.理性泡沫 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：投机者们认识到某种货币汇率已经高估但仍愿意持有，是因为他们总是希望货币的升值还会持续一段时间，自己可以在更高汇率水平上卖出，以补偿自己所承担的较高风险。这种投机活动使外汇市场形成的泡沫就是理性泡沫。) 解析： 11.铸币平价 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：铸币平价是指在金币本位货币制度下，两国货币单位含金量之比。) 解析：
三、 计算题(总题数：3，分数：6.00)
12.某日外汇市场汇率是US$1=RMB￥8．300 0～8．301 0、US$1=DM2．607 0～2．608 0。问，德国马克兑人民币的汇率是多少? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：这里的US$1=RMB￥8．300 0～8．301 0， 其中8．300 0是美元的买入价，8．301 0是美元的卖出价，使用的是直接标价法，其余类推。 买入价套算：RMB￥8．300 0／US$1=DM2．607 0／
US$1 则：DM1=RMB￥8．300 0／2．607 0≈RMB￥3．183 7 卖出价套算： DM1=8．301 0／2．608 0≈RMB￥3．182 9 则，德国马克对人民币的汇率是：DM1=RMB￥3．183 7～3．182 9) 解析：
13.美国的利率水平为2．5％(年率)，瑞士的利率水平为4％，美元对瑞士法郎的即期汇率为1美元=1．695 0瑞士法郎，问： (1)美元未来是会升水还是贴水? (2)瑞郎对美元的三个月远期汇率是多少? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：(1)根据利率平价理论，利率高的货币远期将贴水，因此利率低的美元远期将升水。 (2) 解析：
14.设在某年某月某时某秒，某外汇交易员得到如下外汇行情： 香港：USD1=HKD7．812 3～7．851 4 纽约：GBP1=USD1．332 0～1．338 7 伦敦：GBP1=HKD10．614 6～10．721 1 请问：若该外汇交易员进行三点套汇，该如何操作? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：将三市场转换为两市场报价进行比较： 纽约市场：GBP1=USD1．332 0～1．338 7 另两市场：GBP1=USD10．614 6／7．851 4～10．721 1／7．812 3≈USD1．351 9～1．372 3 套汇有利可图：纽约市场上美元值钱，而另外市场上英镑值钱。具体可以在另外市场上买入美元再到纽约市场上抛出；或者在纽约市场上买入英镑，再到另外两个市场上抛出英镑。) 解析：
×3=0．003 75 e f =e×0．003 75+e=0．006 4+1．695 0=1．701 4 瑞郎对美元三个月的远期
汇率是1．701 4。)
四、 简答题(总题数：4，分数：8.00)
15.评价货币主义的汇率理论。 （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：(1)汇率决定理论 它是研究影响不同国家货币比价即汇率决定、变动的因素及作用机制的理论。主要的汇率决定理论有：国际借贷理论、购买力平价理论、利率平价理论、资产组合理论和货币主义理论。 货币模型假定本外币资产是完全可替代的，因此，这两种资产市场是一个统一的市场。所以，只要外国与本国的货币市场处于平衡，这一资产市场也必然处于平衡。因此货币模型将集中分析货币市场上货币供求的变动对汇率的影响。该模型是建立在三个假定基础上的： ①垂直的总供给曲线； ②稳定的货币需求； ③购买力平价成立。 分析的中心是汇率可以自由调整以反映各种因素对汇率水平决定的影响。 货币模型的基本方程是：Ln e=α(Ln y －Ln y)+β(Ln i －Ln i)+(Ln Ms－Ln Ms )，从中可以看出，本国与外国之间的实际国民收入水平、利率水平以及货币供给水平通过影响各自的物价水平，最终决定了汇率水平。这样，货币模型将货币市场上的一系列因素引入了汇率水平的决定中。 (2)对货币模型的评价 它是建立在购买力平价说这一前提上的，但不是简单的翻版，而是一个有诸多创新的独立的汇率决定理论，在现代汇率理论中具有重要地位，主要体现在： ①将购买力平价这一形成于商品市场上的汇率决定理论引入到资产市场上，将汇率视为一种资产价格，从而抓住了汇率这一变量的特殊性质，在一定程度上符合了资金高度流动的客观事实，对现实生活中汇率的频繁变动提供了一种解释。 ②引入了诸如货币供给量、国民收入等经济变量，分析了这些变量对汇率决定的影响，相对于购买力平价，它在现实分析中得到了更广泛的应用。 ③该模型是一般均衡分析。在这个简单的模型里，实际上包含了商品市场平衡、货币市场平衡、外汇市场平衡，这使得它与局部均衡模型相区别。 ④由于假定不同，货币模型是资产市场说中最为简单的一种形式，但它可以反映出这一分析方法的基本特点。这些使它能够在各种分析中经常被使用，同时也使它成为更复杂汇率理论的基础。 (3)货币模型的不足 ①它是以购买力平价为理论前提的，如果购买力平价在实际中很难成立的话，那么这种理论的可行性就是存在问题的。而事实上，无论是在长期还是短期，均不能使购买力平价成立，这使得货币模型对现实的解释也大打折扣。 ②它假定货币需求是稳定的，这一点至少在实证研究中存在争议。 ③它假定价格水平具有充分弹性，这一点尤其受到了众多研究者的批评。大量的研究结果显示，商品市场上的价格调整不同于金融资产市场上的价格变动，它一般是比较缓慢的，在短期内显示出黏性。坚持这一观点的研究者将黏性价格引入了货币模型，这就是黏性价格
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货币分析方法。 ④货币模型在实证研究中，总的来说并不令人满意。但有的研究者认为，货币模型在分析汇率的长期趋势方面，还是有帮助的。例如，从美元与日元的汇率变动看，日本国民收入增长率长期超过美国，与此相适应的是日元相对于美元的长期升值，这在一定程度上符合货币模型的分析。) 解析：
16.简述一种货币成为外汇应具备什么样的条件? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：一种货币成为外汇应具备三个条件：第一，普遍接受性，即该货币在国际经济往来中被各国普遍接受和使用；第二，可偿付性，即该货币由外国政府或货币当局发行并可以保证得到偿付；第三，自由兑换性，即该货币必须能够自由地兑换成其他国家的货币或购买其他信用工具以进行多边支付。国际货币基金组织按照货币的可兑换程度，把各国货币大体分类为：可兑换货币、有限制的可兑换货币、不可兑换货币。严格意义上的外汇应是可兑换货币。) 解析：
17.1994年外汇管理体制改革的主要内容包括哪些方面? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：1994年中国外汇管理体制改革的主要内容： ①实现汇率并轨，建立了以市场为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度。 ②取消了外汇留成和上缴制度，实行银行结售汇制度。 ③建立了银行间外汇交易市场，形成了人民币汇率的市场机制。 ④禁止外币在境内计价、结算和流通；禁止指定金融机构以外的外汇买卖。 ⑤取消外汇收支的指令性计划，国家主要运用经济、法律手段实现对外汇和国际收支的宏观调节。) 解析：
18.简述当前国际上有哪些不同的汇率制度与安排?这些汇率制度与安排有什么特征? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：当前国际上有八种不同的汇率制度与安排，其类型与相应的特征简述如下： (1)无独立法定货币的汇率安排 它是指一国采用另一国的货币作为唯一法定货币，包括美元化或货币联盟，美元化的典型特征就是美元替代本国货币进行流通，如巴拿马和厄瓜多尔等拉美国家。货币联盟的典型代表是欧元的形成，在联盟内流通着超越国家主权的单一货币，建立统一的中央银行。 (2)货币局制度 它是指货币当局暗含法定承诺按固定汇率来承兑指定的外汇，并通过对货币发行权的限制来保证履行法定承兑义务。即货币当局规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换比率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务。货币局制度要求货币当局发行货币时，必须有等值的外汇储备作保障，并严格规定汇率，没有改变平价的余地，也对货币政策形成了制度性制约。当然，货币局制度有助于稳定市场信心，在一定程度上防范汇率风险。但一国或地区为此要付出高昂的代价，主要在于：丧失货币政策的自主性；央行不能充当最后的贷款人；易招致投机力量的攻击。一般认为，实行货币局制度的多为小型经济开放体，如中国香港和爱沙尼亚等。 (3)其他传统的固定钉住制度 它是指汇率波动围绕中心汇率上下不超过1％，包括固定比率钉住单一货币、钉住货币篮子和钉住合成货币SDR。各国的货币交换比例按照某些共同接受的货币单位进行计算，货币的交换比率基本固定不变，或政府承诺将汇率波动限制在很小的范围(1％以内)。如金本位和布雷顿森林体系。在金本位制下，两国货币的价值量之比表现为其含金量之比，即铸币平价。汇率围绕铸币平价，根据外汇市场的供求状况，在黄金输出点和黄金输入点之间上下波动。在布雷顿森林体系下，各国当局通过虚设的金平价来制定中心汇率，并通过外汇干预、外汇管制或经济政策等把汇率限制在很小的波动范围。只有在一国国际收支发生根本性失衡时，金平价才可由国际货币基金组织予以变动。在传统的固定钉住制度下，一国短期内汇率风险较小，有助于金融市场稳定。但政府需要建立庞大的外汇储备以捍卫平价或维持汇率稳定，特别是当各国汇率政策不一致时，往往会造成风险的累积性效应，导致汇率发生错位，而汇率错位后的恢复也比较困难。 (4)钉住平行汇率带 它是指汇率被保持在官方承诺的原汇率带内，其波幅超过中心汇率上下各1％，如欧洲货币体系下欧洲汇率机制(ERM)。这种汇率安排，具有浮动汇率的灵活性，又有固定汇率的稳定性。同时，在公布的浮动范围内，有助于形成合理的市场预期。 (5)爬行钉住 它是指汇率按固定预先宣布的比率作较小的定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。爬行钉住制度下，货币当局每隔一段时间就对本国货币的汇率进行一次较小幅度的贬值
或升值，每次的贬值或升值的时间和幅度都是随意确定的。爬行钉住包括购买力爬行钉住和任意爬行钉住。所谓购买力爬行钉住是以通货膨胀差异为依据对汇率进行调整的，有较强的预见性，也有利于维护国际市场竞争力，但不利于实行严格的货币纪律。任意爬行钉住一般不设参照物，爬行的基础富于弹性，当局可以微调汇率，能够保持较大的货币政策的独立性。但其预见性较差，易受投机冲击。 (6)爬行带内浮动 它是指汇率围绕中心汇率在一定幅度内浮动，同时中心汇率按固定预先宣布的比率作定期调整或对选取的定量指标的变化作定期的调整。其特点是中心汇率变化较为频繁，同时需确定一个爬行幅度。例如，向后爬行，是以过去的经济指标，如通货膨胀差异等确定爬行幅度。向前爬行是根据预期变化或预期目标确定爬行幅度。其优点在于中心汇率经常变动可使经济运行较为平稳，避免一次性调整带来的震荡。但向后爬行实际上是容忍或助长了通货膨胀，而向前爬行会导致本币高估和投机。 (7)不预先公布干预方式的管理浮动 它也称为肮脏浮动(Dirty Float)或无区间的有管理浮动，是指央行偶然地介入外汇市场，对汇率的波动施加影响。央行的干预可通过公开市场操作与外汇管制，即直接干预；也可以通过利率调整以及其他经济政策和措施，即间接干预。需要指出的是，央行的干预虽可避免汇率的大起大落，但其要求央行要掌握较多的外汇储备和可供选择的货币政策工具，并且需要准确把握干预的时机和力度。否则干预的效果是短命的，是不稳定的。 (8)自由浮动 它又称为独立浮动(Independent Float)，是指外汇市场的供求关系决定本币与外币之间的比价，汇率自由波动以平衡外汇供求和市场出清。也就是说，名义汇率变化发挥内外冲击的调节作用，政府无需高额的外汇储备和干预外汇市场。但由于市场的不完善，汇率的易变性和过度波动性会扭曲价格信号，所谓的“屏蔽作用”，也可能助长松懈货币纪律。) 解析：
五、 论述题(总题数：3，分数：6.00)
19.论外汇管制的主要方法，实行外汇管制可能会产生哪些收益和成本? （分数：2.00）
__________________________________________________________________________________________ 正确答案：(正确答案：外汇管制，是指一个国家为使其国际收支与汇率能在符合本国利益水平上保持平衡与稳定，指定或授权某一国家机关运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内的本国和外国的机关、企业、团体、个人的外汇需要与供给，包括外汇的收、支、存、兑的管理。外汇管制的主要方法有： ①贸易项目管理。贸易项目下的外汇管制历来是各国政府最重视的，其范围也最广泛。无论是支付进口价款所需要的外汇，还是收取出口价款所得的外汇，通常都要经过外汇管理机构的批准。贸易项目的管理包括以下几个方面：第一，出口管制。在实行外汇管制的国家，出口商必须向外汇管理机构申报出口商品的价格、金额、结算货币、收汇方法和期限等，收到的出口外汇必须按官价结售给指定的外汇银行。第二，进口管制。一般规定进口商因国外出口所需外汇，需向外汇管理机构申请。第三，清算协定。在外汇管制条件下，两国签订双边协定，规定在一定时期内的商品交易及劳务交易所发生的债权和债务，可以相互抵消，而对所余差额，于期限终止时，另以其他方法进行清偿。 ②非贸易项目管理。非贸易外汇收支，是指贸易外汇收支和资本输出入外汇收支以外的各种外汇收支。各国管理非贸易外汇收支的目的，也是为了集中外汇收入，限制外汇支出。如对个人所需的某些外汇费用，规定一定限额，在限额以内由指定银行直接供给外汇。 ③资本项目管理。资本输出入对一国国际收支影响较大，一般国家都很注意根据本国经济发展要求制定资本流动的政策。由于各国在不同时期的发展和国际收支状况的不同，对资本输出入管理的目的不同，措施也不同。一般来说，外汇短缺国家对资本流入不加限制，并采取各种鼓励资本流入的政策，外汇富裕的国家则反之。 ④对汇率的管理。汇率管理是通过以法定汇率代替自由汇率，即由外汇管理机构制定统一的汇率，企业与个人向指定银行买卖外汇时均按此汇率折算，从而达到稳定本国货币对外汇率的作用，并可利用本币贬值与升值以达到改善国际收支状况和控制调整进出口的目的。 ⑤对黄金和本币出入国境的管理。一般实行外汇管理的国家，都对黄金出入境加以限制，一般地，对本国现钞的输出规定一个最高限额，在限额内可以自由携带，超过限额须经外汇管理机构审批。 外汇管制的收益：保护本国产业，维持币值稳定或使汇率的变动朝有利于国内经济的方向发展，防止资本的大量涌入或外逃，便于国内财政、货币政策的推行，有利于实现政府在政治、经济方面的意图。 外汇管制的成本：降低资源的有效分配和利用，阻碍国际贸易的正常发展，不利于有效地吸收利用国外资金，不利于建立正常的价格关系，促进企业竞争力的提高，增加交易成本及行政费用，增加国际贸易摩擦，本币定值过高导致的寻租行为，本币定值过高导致的无谓损失。) 解析：
金融硕士MF金融学综合（外汇与汇率）模拟试卷4
