财务报表案例分析之A公司

财务报表案例分析之A公司（一）：

【摘要】：财务报表分析是一项重要而细致的工作，目的是通过分析，找出企业在生产经营中存在的问题，以评判当前企业的财务状况，预测未来的发展趋势。本文将从投资者的角度，通过对A公司2005到2008年的财务报表分析，分别从盈利能力、偿债能力、营运能力、现金流状况及成长能力进行分析，得出所需要的会计信息。 【关键词】：财务分析 A公司 财务指标 一、A股份有限公司简介

A公司主营业务涉及电器、电子产业、机械产业、通讯设备制造及其相关配件制造。其中空调和冰箱是公司主力产品，其销售收入是公司收入的主要来源，两者占到公司主业收入的80%以上。其产品的国内市场占有率一直稳居同行业之首，在国外也占有相当的市场份额，冰箱在全球冰箱品牌市场占有率排序中跃居第一。 二、财务指标“思维分析” 1. 盈利能力分析

表1.A公司2005-2008年度盈利能力

财务指标 2005 2006 2007 2008 资产收益率 3.53% 3.70% 5.75% 6.28% 净资产收益率 4.27% 5.43% 10.20% 11.34% 毛利率 11.76% 14.04% 19.01% 23.13% 净利润 23912.66 31391.37 64363.20 76817.81 从2005至2008年A公司的盈利能力持续上升，尤其是2007年上升较快。 2. 偿债能力分析

表2.公司2005-2008年度偿债能力

财务指标 2005 2006 2007 2008 流动比率 5.33 2.65 1.93 1.77 速动比率 4.11 2.01 1.20 1.35 资产负债率 10.67% 25.33% 36.94% 37.03% 有形净值负债率 13.07% 37.66% 59.81% 59.87% 总的来说偿债能力很强，尤其是2005和2006年流动比率超过2，速动比率超过1，但是这也是资金利用率低的表现。尽管2007年和2008年的流动比率和速动比率都有所下降，

但不影响偿债能力，并且资金利用率上升了。资产负债率不断上升，导致长期偿债能力有所降低，但是资产负债率没有超过50%，长期偿债能力依然很强。 3. 营运效率分析

表3.公司2005-2008年度营运效率

财务指标 2005 2006 2007 2008 总资产周转率 2.38 2.57 3.00 2.60 存货周转率 16.85 15.15 11.16 9.78 存货周转天数 21.37 23.76 32.25 36.82 应收账款周转率 16.76 16.47 30.24 44.28 存货周转率有所下降，但与同行业的B公司相比还是很高的，B公司2008年的存货周转率是6.8。应收账款周转率2005年和2006年比B公司要低，B公司这两年的应收账款周转率分别是27.09和26.71，但是2007年和2008年A公司的应收账款周转率大幅提高，现金流状况得到改善。总资产周转率比较稳定，而且略高于行业水平。 4．现金状况分析

表4.公司2005-2008年度现金状况分析

财务指标 2005 2006 2007 2008 现金流动负债比 现金债务总额比 64.84% 58.39% 31.68% 29.65% 64.72% 57.30% 30.91% 29.09% 销售现金比率 2.83% 6.27% 3.34% 4.33% 经营现金净流量 46795.35 123016.26 127885.75 131758.96 现金流动比率不断下降，一方面说明该企业短期偿债能力下降，另一方面说明企业的资金利用率下降。2005年64.84%的现金流量比与同行业相比过高，资金利用率低下，所以我认为现金流动比率不断下降对投资者是一个利好的消息，而且2008年29.65%的现金流动比率与同行业相比是较高的，所以不会出现财务风险。销售现金比率的上升说明现金回收率较好，这与前面的应收账款周转率上升是相呼应的。 三、A股份有限公司收益、成本分解分析 1. 净资产收益率因数分解分析

表5.公司2005-2008年度净资产收益率因数分解表

财务指标 营业利润率 总资产周转率 权益乘数 净资产收益率 2005 2006 2007 2008 1.60% 1.58% 2.14% 2.74% 2.38 2.57 3.00 2.60 1.12 1.34 1.59 1.59 4.27% 5.13% 10.20% 11.34% A公司在电器行业处于领先的地位，无论是营业利润率还是资产周转率都高于行业水平，但与B公司相比，财务杠杆运用的不是很充分，资金利用率不高。

表6.B公司2005-2008年度净资产收益率因数分解表

财务指标 2005 2006 2007 2008 营业利润率 0.95% 1.17% 1.34% 1.80% 总资产周转率 2.05 2.16 2.54 2.20 权益乘数 2.10 1.86 2.13 1.92 净资产收益率 4.09% 4.72% 7.25% 7.60% 以上说明A公司还有很大的发展空间，今后的发展可以从以下两方面考虑：一是提高营业利润率，二是充分利用财务杠杆效应，因为其财务杠杆低于同行业水平。 2、自我可持续增长率因素分解分析

表7.A公司2005-2008年度可持续增长率因数分解表

财务指标 营业利润率 总资产周转率（次） 2005 2006 2007 2008 1.60% 1.58% 2.14% 2.74% 2.38 2.57 3.00 2.60 1.12 1.34 1.59 1.59 -0.50 0.62 1 1 -2.09% 3.49% 11.37% 12.77% 权益乘数 留存比率 可持续增长率 A公司2005年的可持续增长率是-2.09%，表明其2006年可支持的增长率是-2.09%，但2006年实际增长18.86%，入此高的增长率的资金来源是提高了财务杠杆，但财务杠杆是不能无限制提高的，所以这么高的增长率是不能长久的；2006年的可持续增长率是3.49%，表明其2007年可支持的增长率是3.49%，但实际增长率是50.18%，同样是飞速增长，与这种高速增长相配套的是权益乘数从1.34提高到1.59，但这种提高增长不能持久；2007年的可持续增长率是11.37%，表明其2008年可支持的增长率是11.37%，但实际增长率是3.9%，增长率同比下降，一方面因为2008年的财务杠杆没有变化，另一方面因为金融危机的影响。

当然随着我国家电下乡政策的贯彻和经济回缓，2009年其销售增长率上升。

表7.B公司2005-2008年度可持续增长率因数分解表

财务指标 营业利润率 总资产周转率（次） 2005 2006 2007 2008 0.95% 1.17% 1.34% 1.80% 2.05 2.16 2.54 2.20 2.10 2.13 1.86 1.92 0.52 1 1 1 2.17% 4.93% 7.82% 8.23% 权益乘数 留存比率 可持续增长率 四、总体评价、结论和建议 1. 资本结构政策分析

公司在属低负债、低风险的资本结构，因为是低风险，所以回报水平也不高，在同行业中处于中等水平，这说明公司可以适当增加债务水平，以便筹集更多的资金，扩大企业规划，或者向一些高利润高风险的产业做一些适当投资，以提高股东回报率。 2. 营运资本政策分析

从2005-2008年A公司的存货周转率有下降趋势，但下降幅度不大，而且远高于同行业水平：应收账款回收期有上升趋势，也略高于同行业水平。营业资本需求有小幅上升，营运资金比较充足。短期债务数额与现金储备基本持平，公司不需要从银行信贷即可维持运营，说明其偿债能力较强，财务弹性还可提高。 3. EPS分析

A公司过去EPS增长率为44.62%，在所有上市公司排名（436,1710），在其所在的家用电器行业排名为8/19，公司成长性合理。A公司过去EPS稳定性在所有上市公司排名（590,1710），在其所在家用电器行业排名4,19，公司经营稳定合理。 4. 增长力分析

A公司过去三年平均销售增长率为24.07%，在所有上市公司排名（641,1710），在其所在的家用电器行业排名为7/19，外延式增长合理。过去三年平均盈利能力增长率为51.89%，在所有上市公司排名（488,1710），在其所在的家用电器行业排名为（9/19）盈利能力合理。