第二节 财务管理目标
一、企业财务管理目标★★ （一）利润最大化 1.基本观点
企业的财务管理以实现利润最大为目标。 2.优点
有利于企业资源的合理配置，提高整体经济效益。 3.缺点
（1）没有考虑利润实现时间和资金时间价值； （2）没有考虑风险问题；
（3）没有反映创造的利润与投入资本之间的关系；
（4）可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。 4.另一种观点
（1）利润最大化的另一种表现方式是每股收益最大化；
（2）每股收益最大化的观点认为，应当把企业的利润和股东投入的资本联系起来考察（解决3）； （3）除了反映所创造利润与投入资本之间的关系外，与利润最大化的缺陷基本相同； （4）但如果假设风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是衡量公司业绩的一个重要指标。
（二）股东财富最大化（=股数×股价） 1.基本观点
企业的财务管理以实现股东财富最大为目标。 2.优点
（1）考虑风险因素（解决2）；
（2）在一定程度上避免短期行为（解决4）；
（3）对上市公司而言，容易量化，便于考核和奖惩。 说明： 实际上，股东财富最大化目标也考虑了货币时间价值（解决1），因为计算股东财富所要用到的“股价”本身就是一个考虑了时间价值的概念。
3.缺点
（1）只适用于上市公司，非上市公司难以应用；
（2）股票价格受众多因素影响，特别是企业外部的因素，有些还可能是非正常因素，不能完全准确反映企业财务管理状况；
（3）更多强调股东利益，对其他相关者利益重视不够。
（三）企业价值最大化 1.基本观点
企业的财务管理以实现企业的价值最大为目标。 说明：
何为企业价值？——企业所有者权益和债权人权益的市场价值；或企业所能创造的预计未来现金流量的现值。
2.优点
（1）考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量（现值）； （2）考虑了风险与报酬的关系；
（3）将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为；
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（4）用价值代替价格，避免了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。 3.缺点
（1）企业的价值过于理论化，不易操作；
（2）对于非上市公司，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。
（四）利益相关者最大化 1.主要观点：
（1）强调风险与报酬的均衡； （2）强调股东的首要地位；
（3）强调对代理人即企业经营者的监督和控制； （4）关心本企业普通职工的利益； （5）不断加强与债权人的关系； （6）关心客户的长期利益； （7）加强与供应商的协作；
（8）保持与政府部门的良好关系。 2.优点
（1）有利于企业长期稳定发展； （2）体现了合作共赢的价值理念； （3）较好地兼顾了各利益主体的利益； （4）体现了前瞻性和现实性的统一。
（五）各种财务管理目标之间的关系——三句话，一观点！ 1.各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。因为： （1）股东的投入是企业创立和发展的基础；
（2）股东承担最大的义务和风险，相应需享有最高的报酬。
2.以股东财富最大化为核心和基础，还应考虑利益相关者的利益——股东权益是剩余权益，其他利益相关者的要求先于股东被满足，且必须是有限度的。
3.在强调公司承担应尽的社会责任的前提下，应当允许企业以股东财富最大化为目标。 【解题高手】 四种财务管理目标的要点对比 财务管理目标的对比是历年考试客观题的高频考点，大家可以通过下表帮助区分： 对比维度 时间价值 风险问题 长短期行为 利润最大化 × × 短期 未考虑利润与投入资本的关系 股东财富最大化 √ √ 长期 企业价值最大化 √ √ 长期 相关者利益最大化 √ √ 长期 企业利益相关者不仅包括股东，还包括债权人、企业经营者、客户、供应商、员工、政府等 其他 更多强调股东利益 价值替代了价格
【随堂题解】下列指标中，容易导致企业短期行为的是（ ）。（2018年单选题） A.相关者利益最大化
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B.企业价值最大化 C.股东财富最大化 D.利润最大化 【答案】D
【斯尔解析】由于利润指标通常按年计算，企业决策也往往会服务于年度指标的完成或实现，所以利润最大化可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展，选项D正确。
【随堂题解】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是（ ）。（2018年单选题）
A.对债权人的利益重视不够 B.容易导致企业的短期行为 C.没有考虑风险因素 D.没有考虑货币时间价值 【答案】A
【斯尔解析】与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标的局限性是：股东财富最大化目标强调的更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。企业价值可以理解为企业所有者权益和债权人权益的市场价值。所以，与企业价值最大化财务管理目标相比，股东财富最大化目标对债权人的利益重视不够，选项A正确；二者均考虑了货币时间价值和风险因素，二者均能克服企业在追求利润上的短期行为，选项B、C、D错误。
二、利益冲突与协调★
协调相关者的利益冲突，要把握原则是：尽可能使企业的利益分配在数量上和时间上达到动态的协调平衡。而在所有的利益冲突协调中，所有者与经营者、所有者与债权人的利益冲突与协调至关重要。
（一）第一组：所有者与经营者 1.冲突
（1）所有者：以较小的代价（支付较少的报酬）实现更多的财富；
（2）经营者：在为股东创造财富的同时，能够获取更多的报酬或享受，并避免各种风险。 2.协调——“大棒+胡萝卜” （1）大棒-内部措施：解聘 通过所有者约束经营者的办法； （2）大棒-外部措施：接收
通过市场约束（如企业被接收或吞并，相应经营者也会被解聘）经营者的办法； （3）胡萝卜-激励
将经营者的报酬与其绩效直接挂钩，如股票期权、绩效股。
（二）第二组：所有者与债权人 1.冲突
（1）不干正事：所有者可能要求经营者改变举债资金的原定用途，将其用于风险更高的项目，增大偿债风险，降低债权价值——经营风险↑；
（2）到处借债：所有者可能未征得现有债权人同意，要求经营者举借新债，增大偿债风险，降低原有债权价值——财务风险↑。
2.协调 （1）“不干正事，限制你！”-限制性借债：债权人事先规定借债用途、担保条款和信用条件； （2）“不把钱借给你了”-收回借款或停止借款：债权人发现企业有侵蚀其债权价值的意图时，收回债权或不再给予新借款。
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【随堂题解】公司制企业可能存在经营者和股东之间的利益冲突，解决这一冲突的方式有（ ）。（2015年多选题）
A.解聘 B.接收 C.收回借款 D.授予股票期权 【答案】ABD
【斯尔解析】协调所有者与经营者利益冲突的方式包括：解聘、接收和激励，其中激励分为股票期权和绩效股两种。选项C是所有者与债权人之间的利益冲突，错误。
三、企业的社会责任★（即除了前述的四大目标，还有什么目标？） （一）对员工的责任 （二）对债权人的责任 （三）对消费者的责任 （四）对社会公益的责任 （五）对环境和资源的责任
【随堂题解】企业的社会责任是企业在谋求所有者权益最大化之外所承担的维护和增进社会利益的义务，一般划分为企业对社会公益的责任和对债权人的责任两大类。（ ）（2014年判断题）
【答案】错误
【斯尔解析】企业的社会责任是指企业在谋求所有者或股东权益最大化之外所负有的维护和增进社会利益的义务。具体来说，企业的社会责任主要包括：对员工的责任、对债权人的责任、对消费者的责任、对社会公益的责任、对环境和资源的责任，此外，企业还有义务和责任遵从政府的管理、接受政府的监督。
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2020中级会计 财管 0102第一章_总论：企业财务管理目标
