第五章 资金成本与资金结构 一．判断题
1. × 2. × 3. × 4. √ 5. × 6. × 7. √ 8. × 9. × 10.× 二、单项选择题 1. A
2. C 3. A 4. D
5. B
6. B
7.
8. D
9. C 10. A
三、多项选择题 1. BC D 2. A C 3. A B D 4. A B C 5. A C D 6. A C D
7. A C
8. A C D
9. B C D
10. A B
四、计算题
1．（1）债券资本成本＝ 10% (1 30%)
1 2%
＝7.14%
（2）500 （1-5%） （1-2%）= 500 10%（1-30%） （P/A，Kb
，+ 1000 （P/S，K b
，5）
用 K b
= 9% 测试，则等式为：
465.5 = 35 （P/A，9%，5）+ 500 （P/S，9%，5） 等式右边 = 35 3.8897 + 500 0.6499 = 461.09 用 K b
= 8%测试，则等式为：
465.5 = 35 （P/A，8%，5）+ 500 （P/S，8%，5） 等式右边 = 353.9927 + 500 0.6806= 480.04
由上测试可知，本例中的债务成本大于 8%小于 9%，可采用插入法来确定。
K = 8% + 480.04 465.5
b 480.04 461.09
（9%-8%）= 8.77%
2．（1）优先股资本成本＝ 15% 1 4%
＝15.63％
（2）普通股资本成本＝ 1
10 (1 5%)
＋2％＝12.53％
（3）留存收益资本成本＝ 515%
8
＋1％＝10.38％
3．综合资本成本＝ 1005% 500 6% 1 00012% 40011%
2 000
＝9.95％
D
5）
20
4．长期借款资金比重： ＝12.5％
160 60
＝37.5％ 长期债券资金比重： 160 80
普通股资金比重： ＝50％
160
长期借款筹资分界点：5÷12.5％＝40（万元） 长期债券筹资分界点：7.5÷37.5％＝20（万元） 普通股筹资分界点：15÷50％＝30（万元）
边际资本成本规划表
筹 资 总 额 资金种类
资金结构
资本成本
5％
7％
50％
10％ 5％ 8％ 10％ 5％
30－40万元
长期债券 普通股
37.5％ 50％
8％ 12％ 6％
10％×50％＝5％
8.25％
5％×12.5％＝0.625％ 8％×37.5％＝3％ 10％×50％＝5％
8.625％
5％×12.5％＝ 0.625％
8％×37.5％＝3％ 12％×50％＝6％
9.625％
6％×12.5％＝ 8％×37.5％＝3％ 12％×50％＝6％
9.75％
20万元以内
20－30万元
50％
50％ 12％
5．（1）边际贡献＝（100－80）×10＝200（万元） （2）息税前利润＝200－10＝100（万元）
200
（3）经营杠杆系数＝ ＝2
100
100
（4）财务杠杆系数＝ ＝2
100 1 0005% （5）综合杠杆系数＝2×2＝4 6．税前利润＝18 / (1 -25%) = 24万元
1.6 = (24 + I ) / 24
I = 14.4
EBIT=24+14.4=38.4 DOL = (38.4+48)/38.4=2.25 DTL=2.25×1.6=3.6 3.6＝每股利润变动率/[（240-200）/200] 每股利润变动率 = 3.6 × 20% = 72% 6% (1 30%)
7．（1）债券资本成本＝ ≈4.242％
11% 10%
优先股资本成本＝ ≈10.101％
11%
5
普通股资本成本＝ ＋2％≈12.101%
50 (11%) 原来的综合资本成本
500 100 400
＝4.242％× ＋10.101％× ＋12.101％× ≈7.97％
1 000 1 000 1 000 （2）方案一：
8% (1 30%)
新债券资本成本＝ ≈ 5.657％
11% 6
普通股资本成本＝ ＋2％≈14.121％
50 (11%) 综合资本成本
100 500 500
＝4.242％× ＋5.657％× ＋10.101％× ＋14.121％×
1 500 1 500 1 500 400
≈7.74％ 1 500 方案二：
7% (1 30%)
新债券资本成本＝ ＝4.949％
11% 5.5
原普通股资本成本＝ ＋2％≈13.111％
50 (11%) 5.5
新普通股资本成本＝ ＋2％≈11.259％
60 (11%) 综合资本成本
500 200 100
＝4.242％× ＋4.949％× ＋10.101％× ＋13.111％×
1 500 1 500 1 500
400 300
＋11.259％× ≈8.50％ 1 500 1 500
《财务管理学》曹惠民-第五章--资金成本与资金结构-答案
